BRB compra 58% do Master e avalia banco em R$ 3,5 bilhões

O BRB acaba de anunciar que está comprando uma participação relevante no Banco Master, numa transação que resolve o squeeze de funding do banco de Daniel Vorcaro e cria um novo conglomerado financeiro.
O banco público — controlado pelo Governo do Distrito Federal — está adquirindo 49% das ações votantes do Master e 100% das ações PN, ficando com 58% do capital total mas mantendo Vorcaro no controle do negócio.
A transação saiu a 0,75x book, aproximadamente o mesmo múltiplo a que o BRB negocia na Bolsa. Dado que o PL do Master é de R$ 4,7 bi, o valuation da transação foi da ordem de R$ 3,5 bilhões. 
O BRB vale R$ 3,6 bilhões na B3. 
“É o melhor negócio que os dois lados poderiam fazer,” Vorcaro disse ao Brazil Journal. “O BRB tem um funding muito bom, bem mais barato que o nosso, mas não tem conseguido gerar um ROE tão alto, enquanto a gente tem entregado um ROE acima do mercado.”
O BRB tem um custo de funding de 89% do CDI e um ROE de cerca de 10%; já o Master capta a 120% do CDI e teve um ROE de 28% no ano passado. 
“Além disso, o BRB tem um funding muito grande – que vem da folha de pagamentos dos Estados e de depósitos judiciais – e que tem zero dependência das plataformas,” disse Vorcaro. “Com a transação, resolvemos nosso problema de funding.”
A transação está sujeita à aprovação do Banco Central e do CADE.
Os dois bancos vão continuar com operações independentes, mas o negócio unifica as duas empresas num só conglomerado prudencial, unindo o risco e o caixa das operações perante o Banco Central. 
Com a transação, Vorcaro disse que o funding do Master deve cair para ao redor de 108% do CDI, “podendo cair para abaixo de 100% em dois anos.”
O novo conglomerado terá um PL de R$ 10 bilhões e R$ 140 bilhões em ativos, passando a ser classificado como um banco ‘S2’ — e com a perspectiva de ser elevado a ‘S1’, o degrau mais alto na classificação de importância sistêmica, o equivalente ao nível do Itaú e Bradesco. 
Vorcaro disse que as conversas com o BRB começaram em julho do ano passado, quando o Master começou a ceder ao BRB carteiras do Credcesta — seu cartão de benefício consignado para servidores públicos, aposentados e pensionistas. 
Como parte da transação, Vorcaro está deixando o cargo de CEO do Master e se tornando o chairman da companhia.
O empresário também deve assumir uma posição no conselho do BRB. 
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